回顾2025年4季度，上证指数震荡向上，累计涨幅2.22%，沪深300则实现累计涨幅-0.2%，中国市场整体保持强势震荡的状态，继续积攒势能。结构上看，红利因子相对蛰伏，在风险偏好上行的背景下，以海外算力、存储、金属等为代表的强势资产继续上行，不断创下新高，延续了对景气资产的定价趋势。同时以卫星、航天和火箭为代表的军工指数也开始大幅上行，表明了资本市场对星辰大海的向往。华商基金权益投资部总经理助理、华商品质价值混合基金经理余懿表示，我们继续维持过去的观点，中国经济和中国资产的周期方位和方向均处于低位蓄势的状态，尽管外部环境的冲击时有发生，但考虑到中国资产的全球竞争力，市场整体风险可控，波动中更多孕育着机遇，整个大中华市场仍然在牛熊转换的运动区间里持续充能，货币宽松的环境下整体风险偏好仍有望稳步上升，波动率大概率仍将偶有体现。随着预期逐步改善，蓝筹股也有望逐步复苏。
余懿
华商基金权益投资部总经理助理
华商品质价值混合基金经理
华商港股通价值回报混合等基金基金经理
余懿现任华商基金权益投资部总经理助理、华商基金公募业务权益投资决策委员会委员，经济学硕士，具有超10年证券从业经历（其中5.4年证券投资经历）。他曾历任周期、新能源和医药等多个行业领域的研究员，能力圈宽阔并不断拓展。此外，余懿管理过理财子委外专户、保险资金、理财型投连险等不同风险收益特征的组合，对绝对收益理解较为深刻，并逐渐形成了平衡型风格，价值成长策略，适当兼顾逆向和景气的投资框架。
据基金定期报告数据显示，余懿管理的华商品质价值混合基金A近1年净值增长率48.26%，同期业绩比较基准收益率14.24%，超越业绩比较基准达34.02%，近一年业绩排名位列同类前1/4。
对于华商品质价值混合基金的操作思路，在2025年基金4季报中，余懿表示，本季度在结构上更加注重选股。成长资产方向，在信息产业投资强度依然较大。其中，AI基础设施方向保持了对光纤、光器件和CPO（光电共封装光模块）的较大投资强度，并相信我们的持仓仍有较大预期差，目前仍显著低估。在AI应用上，在香港市场增加了对大模型厂商、智能终端和云计算的投资比例。考虑到存储和半导体设备短期涨幅较大，有所减持，并将这部分资产转向了国产算力投资。同时，在能源产业的投资策略也有所调整，在上涨中减持了电力设备和新能源，并将新能源仓位转向了以固态变压器为代表的电力设备和以燃气轮机为代表的机械设备，以更好的服务中长期AI产业变革带来的电源结构变化。同时，对安全资产更加重视，加大了对国防军工、工业母机和仪器仪表的投资比例。
在价值资产方向，余懿适当降低了红利类资产的投资比例，并调整了其中的资产结构，将银行类仓位转向了非银金融和传统能源资产，降低股息暴露，增加安全和弹性暴露。同时还保持了对中证1000的适度套期保值，以避免遭受潜在的波动率冲击。
尽管净值不断创下历史新高，余懿表示依然对资产组合的状态充满信心，也请各位持有人放心，他一直在努力为大家构建好行业、好生意、好公司和好价格统一且流动性极好的少数股东权益组合，这个组合经过不断的调整，比过去多了更多对景气趋势和情绪价值的尊重与理解，因此不仅可以分享优秀公司的价值创造，还可以分享更多市场的趋势价值。余懿相信，随着全世界对中国国家命运和中国产业竞争力的上升趋势共识越来越强，我们还会分享到更多的国家和时代的红利。
站在2026年初，华商基金余懿也想和大家分享对未来的思考。他预计，百年未有之大变局和人类科技加速变革仍然是未来3-5年甚至更久的时代背景，在百年变局中，地缘政治的剧烈变化和全球供应链的重构仍将延续。在科技加速变革中，AI的加速变革、具身智能的进步、能源体系的变革和近地&太空空间的争夺则是竞争的主要赛场。除了全球共同面对的时代背景，对中国而言，祖国伟大复兴是我们这一代人的时代使命。这些全球的时代背景和国家的时代使命也会深刻的影响政治、经济和资本市场回报，我们的投资组合会更加努力与时代同频，与国家共进，与市场趋势同行。
展望2026年1季度，余懿表示，对中国资产依然充满信心，中国权益资产刚刚开启觉醒年代，尽管面临很多挑战，但整体产业竞争力和国家竞争力仍在上升，我们相信在所有的科技竞赛中，都有机会听到更多来自中国的好消息。而面对百年变局，最高领导人对时代使命的坚定决心有目共睹，相信2026年随着中国国防利器不断横空出世，剑锋之下，中国与世界的竞争合作会更加安全、稳固。作为全球第2大研发经济体，A、H市场的整体点位仍然处于历史偏低水位，大中华市场依然处于投资的战略机遇期。面对百年变局下的各种潜在外部风险，我们也会继续对波动率保持警惕，为大家提供稳健和安心的价值回报。
行业配置上，华商品质价值混合基金在4季度减持了电力设备、医药和房地产，增持了军工、电子和通信，整体风格在保持相对均衡配置的同时，控制总体仓位，并提升了成长风格的投资比例，主要行业包括电子、电力设备、通信、军工和机械。
数据说明：以上内容不代表任何投资建议。以上基金经理观点，来自基金定期报告，仅为结合当前市场情况作出的判断，可能随市场情况调整，具体投资策略详见基金法律文件。
海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP
责任编辑：江钰涵
嘉正网配资提示：文章来自网络，不代表本站观点。
