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来源：华泰期货
作者： FICC组
节前运价驱动偏弱，近期04合约预计走势震荡，关注节后3月份船司挺价落地情况如何。常规年份，4月以及10月份是一年中运价最低月份，财政部和税务总局在2026年1月8日联合发布公告，宣布将取消光伏等产品的增值税出口退税，或会对相关产业的发货节奏产生扰动，这也会进一步对船司定价策略产生扰动，后续需关注2月份以及3月份远东-欧洲货量是否能够大幅抬升、实际运价是否会较常规年份坚挺，04合约波动预计会放大，投资者谨慎参与，常规年份，船司3月份以及4月份均会发布涨价函尝试稳价。3月份运价部分船司价格涨价函发出，MSC 3月份运价涨至1800/3000；CMA 3月份运价涨至1750/3100，HPL 3月上半月运价涨至1835/2935；ONE 3月份报价涨至1620/2535。马士基3月第一周报价开出（3月2日-3月8日），鹿特丹价格沿用仍为1900美元/FEU，伦敦基本港价格上涨200美金至2100美元/FEU。关注节后交易节奏，节后马士基WEEK11周价格报出后不久，预计2月底部分船司4月份部分船司涨价函就会挂出，现实和预期段博弈会较为激烈。目前3月份能否涨价成功仍较为模糊，若3月初涨价成功，EC2604合约估值底部或得到一定抬升。EC2604合约节前预计走势震荡，聚焦节后揽货情况。
更远月合约，复航时间博弈激烈，波动率预计持续处于高位。苏伊士运河复航预计渐进进行，COSCO管理层指出红海全面复航仍无明确时间表，从尝试恢复到全面复航可能是一个长达3-5个月的渐进过程。红海复航需满足多重条件：行业协会评估通过、保险公司下调保费、客户认可安全性以及联盟内部协商一致。目前绕行状态已成为客户供应链新常态，COSCO对重返红海持审慎态度。自2026年2月中旬起，马士基ME11线路将实施结构调整，通过红海和苏伊士运河过渡。在可能的情况下，马士基还将在后续阶段对AE12和AE15服务进行调整，以通过红海和苏伊士运河。2026年上半年超大型船舶交付压力较小，2026年上半年（1-6月）交付17000+TEU船舶仅4艘，后续关注苏伊士运河恢复通行的实际时间，如果上半年没有恢复通行，预计2026年上半年运力端压力仍相对可控，运价高度或仍可期待，投资者可关注多EC2606空EC2610的套利机会。合约月份调整自2026年2月10日（周二）起实施，增挂EC2605、EC2607、EC2609，回溯历史价格年内运价的高点一般是出现在7月份或者8月份，2010年-2025年中有9个年份8月份运价比7月份低（共计16个比较数据点），2023年-2025年中有2个年份 8月份运价比7月份运价低，后续市场预计以7月份作为全年运价高点进行交易。
风险提示：2026年3月份货量不及预期
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责任编辑：朱赫楠
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